（報(bào)告出品方/作者：開(kāi)源證券/蔡明子）

1、 中藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，品牌中藥 OTC 受益消費(fèi)升級(jí)、政策支持成長(zhǎng)空間大

1.1、 中成藥占據(jù)中藥行業(yè)主導(dǎo)地位，目前進(jìn)入行業(yè)優(yōu)化調(diào)整期，長(zhǎng)期看有望獲得高質(zhì)量發(fā)展

中藥是我國(guó)人民在幾千年生產(chǎn)實(shí)踐中逐漸形成并發(fā)展的藥品種類(lèi)，主要用于預(yù) 防、治療疾病并具有康復(fù)與保健作用。

從產(chǎn)量來(lái)看，2010-2017 年中成藥產(chǎn)量呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，在 2017 年達(dá)到最高 產(chǎn)量 383.61 萬(wàn)噸，在國(guó)家醫(yī)改政策推行下，2018 年開(kāi)始回落，目前仍保持較高水平。 從銷(xiāo)售情況來(lái)看，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與實(shí)體藥店合計(jì)中成藥銷(xiāo)售額增速逐漸放緩，主要 由于中藥注射劑銷(xiāo)售額自 2017 年起由于限定適應(yīng)癥、部分限基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用、被 重點(diǎn)監(jiān)控等政策加速下降。結(jié)合產(chǎn)銷(xiāo)情況來(lái)看，2014-2019 年產(chǎn)銷(xiāo)皆呈現(xiàn)逐年增速放 緩的趨勢(shì)，且由于出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)規(guī)模縮小。我們認(rèn)為，中成藥行業(yè)在經(jīng)歷前期快 速增長(zhǎng)后目前進(jìn)入了調(diào)整優(yōu)化期，但隨著國(guó)家政策支持加大、行業(yè)政策及標(biāo)準(zhǔn)不斷 完善，具備更高臨床價(jià)值、更強(qiáng)安全性的中成藥將淘汰行業(yè)中的不合格品類(lèi)，優(yōu)化 行業(yè)結(jié)構(gòu)，同時(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)接受度和使用意愿，助推中成藥行業(yè)長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展。

1.2、 中藥行業(yè)一直受?chē)?guó)家支持，在政策的積極推動(dòng)下有望加速渡過(guò)調(diào)整優(yōu)化期

中藥作為我國(guó)特色藥品種類(lèi)，一直受到國(guó)家政策支持。2015 年接連發(fā)布了針對(duì) 中藥材、中醫(yī)藥健康服務(wù)的首個(gè) 5 年國(guó)家級(jí)規(guī)劃，提出至 2020 年基本完善中藥材資 源保護(hù)與監(jiān)測(cè)體系，基本建立中醫(yī)藥健康服務(wù)體系的整體規(guī)劃；2016 年由國(guó)務(wù)院發(fā) 布《中醫(yī)藥健康服務(wù)發(fā)展規(guī)劃(2015-2020 年）》，提出到 2020 年，人人基本享有中醫(yī) 藥服務(wù)；2019 年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》，提出至 2022 年，基本實(shí)現(xiàn)縣辦中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)全覆蓋。

雖然政府持續(xù)支持中藥行業(yè)，但之前并未建立起完善的中藥行業(yè)發(fā)展環(huán)境，導(dǎo) 致近年來(lái)中藥行業(yè)面臨惡性循環(huán)的發(fā)展困境。從中藥行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售環(huán)節(jié) 出發(fā)，可以發(fā)現(xiàn)其循環(huán)的發(fā)展困境。在研發(fā)端，對(duì)比中藥和化學(xué)藥，由于化學(xué)藥擁有 一致性評(píng)價(jià)體系，在有效成分、作用機(jī)制、質(zhì)量可控等方面較中藥更明晰，中藥長(zhǎng)期 在用藥有效性、安全性方面受到質(zhì)疑，導(dǎo)致中藥企業(yè)研發(fā)意愿降低，中藥新藥臨床試 驗(yàn)從 2011 年的 75 件降到了 2019 年的 17 件，同時(shí)，國(guó)家并未建立起健全的中藥注 冊(cè)、審批機(jī)制，導(dǎo)致研發(fā)出的中藥新品較難通過(guò)審批，新藥上市申請(qǐng)從 2011 年的 34 件下降至 2019 年的 3 件。